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        白馬騎士孫宏斌能否救自己?

        創投圈
        2022
        04/03
        20:36
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        2003 年時,孫宏斌當著王石的面說:" 我們的中長期戰略是要做全國第一,超過在座的諸位,包括王總。"

        2002 年,王石手里的萬科年銷 44 億,孫宏斌手里的順馳年銷 14 億,差了 30 個億。

        而今,20 年過去,王石已經退休,萬科依然是房地產行業的大哥。孫宏斌仍在,可融創已經來到了懸崖之上。

        在樂視危機和萬達危機中,孫宏斌兩次攜巨資出手接盤。在孫宏斌的助力下,賈躍亭逃出生天,遠遁美國,徒留孫宏斌老淚縱橫,追悔莫及。王健林則力挽狂瀾,奔涌上岸,邁過疾風驟雨后,萬達已入云淡風輕之境。

        孫宏斌被盛贊為樂于救人的 " 白馬騎士 "。

        然而,時過境遷,融創落難,孫宏斌舉目四望,樂于救人的白馬騎士竟是形單影只,無人相助,只能憑著一腔孤勇,獨闖難關了。

        白馬騎士孫宏斌能自救嗎?

        一,債務壓頂,融創難扛

        4 月 1 日,融創中國港股停牌。

        停牌的導火索起源于一筆 40 億規模的境內債—— 20 融創 01 債券。該債券發行于 2020 年 4 月 1 日,本應于 2022 年 4 月 1 日兌付回售資金和利息,但融創現金流告急,無法對 20 融創 01 債券完成本息兌付。

        這筆 40 億規模的境內債一舉把融創逼到了懸崖邊上。

        對融創而言,要挺過去,就必須要得到投資者的諒解,對債券進行展期。為此,孫宏斌提出,愿意為 20 融創 01 債券提供無限責任擔保。然而,孫宏斌個人的無限責任擔保并未獲得投資者認可。

        直到 4 月 1 日,融創中國才發布公告稱:20 融創 01 債券展期方案獲得 82% 持有人投票通過。但是,新的展期方案附加了更多的擔保條件,如:

        1,孫宏斌無限連帶責任擔保。

        2,質押附屬公司青島隆岳置業 70% 股權及其權益收益,以及融創置地(青島分公司)對青島隆岳置業形成的 50 億應收賬款債權。

        3,質押附屬公司河南融創奧新 100% 股權及權益收益;

        4,質押河南融首新創文旅置業 20% 股權及權益收益。

        基于以上 4 條擔保條件,投資者同意融創在 18 個月內分期償清 20 融創 01 債券所欠資金,并于 2023 年 9 月 30 日全部償清。

        20 融創 01 債券算是短暫地劃上了一個句號,可孫宏斌肩上的擔子還沒有落地,融創的現金流壓力還遠沒有消解。

        2022 年,融創一共有 6 支債券面臨到期或者回售。其中,第一支面臨回售的就是 4 月 1 日完成展期的 20 融創 01 債券。但在接下來的半年里,融創還將有 5 支債券到期或者面臨回售。

        6 月 13 日,16 融創 05 債券到期,利率 7%,規模 14.4 億;

        6 月 14 日,N20220614 美元債到期,利率 7.25%,規模 6 億美元;

        8 月 8 日,N20220808 美元債到期,利率 7.95%,規模 6 億美元;

        8 月 16 日,16 融創 07 債券面臨回售,利率 6.8%,規模 23 億;

        9 月 11 日,20 融創 03 債券面臨回售,利率 6.48%,規模 13 億。

        上面 5 支境內外債券合計總額就達到人民幣 126.75 億元,其中境內債券利息合計超過 16 億。再算上融創需要在 9 月 30 日之前償清 20 融創 01 債券 35% 的本金,也就是 14 億元。未來半年內,融創需要償還本息將超過 156 億。

        其中,面臨回售的 16 融創 07 債券和 20 融創 03 債券有機會展期 1 年。16 融創 05 債券將于 6 月 13 日到期,融創需要在到期日一次性結清本息,沒有理由展期。

        綜合來看,融創短期的債務壓力仍然很大,擠兌風險隨時可能再次發生。

        二,拒絕躺平,融創自救

        毫無疑問,2021 年對中國房地產行業而言,是極為艱難的一年。對融創而言,更是如此。有些房企在債務重壓之下,發布一紙公告稱 " 沒錢還賬,債務違約 ",直接就躺平了。

        但孫宏斌拒絕躺平,融創一直在艱難自救。從 2021 底開始,融創就提前變賣資產,回籠資金,極力避免債務爆雷。

        11 月 1 日,融創發布公告稱,打包出售杭州、上海兩個項目,一次性回籠資金 26 億。

        11 月 14 日,融創發布公告稱,將融創中國旗下的文旅運營服務業務打包出售給融創服務,回籠資金 18 億。同時,融創中國和融創服務分別配售新股,合計取得融資 60 億。

        11 月 17 日,孫宏斌以個人名義向融創提供無息借款 4.5 億美元,折合人民幣 29 億。期間,融創中國還多次拋售持有貝殼集團的股份,套現約 70 億。

        這一系列緊鑼密鼓的操作,讓融創在 1 個月內就回籠資金超過 200 億,幫助融創有力地抵御了一部分的債務風險。進入 2022 年 1 月,融創國際投資控股有限公司和 Morgan Stanley 公司再次簽訂配售和認購協議,融資 45 億港元。

        可以說,從始至今,孫宏斌和融創都沒有選擇躺平。孫宏斌個人和融創集團一直在盡一切努力阻止融創債務違約。在 20 融創 01 債券即將違約時,孫宏斌再一次以個人名義承擔無限責任擔保。在違約的邊緣,孫宏斌還是扛了過來,20 融創 01 債券順利展期。

        從孫宏斌個人角度來看,算上借給融創中國的 29 億,再加上為 20 融創 01 債券承擔的 40 億無限連帶責任擔保,孫宏斌已經為融創押上了至少 70 億的個人身家。

        孫宏斌沒有拋棄融創,沒有拋下身上的擔子,仍在竭盡所能地挽救融創。只是,冰凍三尺,非一日之寒。融創今日的債務壓力源自于融創昔日的激進和瘋狂。

        三,押上自己,力挽融創

        在房地產的江湖上,孫宏斌素來有著 " 孫瘋子 " 的稱號。這個 " 孫瘋子 " 的稱號來源于孫宏斌的激進。別人不敢拿的地,他敢拿;別人不敢出的價,他敢出;別人不敢接的盤,他敢接。

        就如孫宏斌 150 億接盤樂視致新,500 億接盤萬達文旅,在他的帶領下,融創集團一路狂飆猛進,負債也水漲船高,日漸埋下今日之隱疾。

        這不是孫宏斌第一次遭遇重大危機。第一次,是在聯想集團,孫宏斌因挪用公款罪,坐了 4 年牢。但出來后,孫宏斌申訴成功,法院對其改判無罪。第二次,是創立順馳地產,揚言要超越萬科。結果在激進的擴張中,順馳地產遭遇資金鏈斷裂而被迫賤賣,孫宏斌出局。

        而今,孫宏斌帶著融創又一次來到了人生的十字路口。他好像就是天生的激進主義者,天生的冒險主義者,連續兩次從高峰跌落,孫宏斌仍然激進不改。

        他不怕跌倒,不怕承擔后果,可是,這一次,孫宏斌押上自己,還能帶著融創從債務泥潭中爬出來嗎?

        來源:ZAKER

        THE END
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