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        一季度收官,投資圈最大的贏家是他!

        創投圈
        2022
        04/03
        20:33
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        轉眼之間,2022 年已經過去 3 個月了。

        今年一季度,疫情仍然在全球持續蔓延,投資者共同經歷了俄烏沖突、美聯儲加息、通脹高企等一系列事件,也見證了全球資本市場的大幅下跌。

        最近 3 個月,美股道瓊斯指數和標普 500 都跌了近 5%,A 股上證指數跌了 9.8%,深證成指跌了 17%,僅中美股市蒸發的市值就超過 5 萬億美金。

        最慘的是科技股,在估值高企和投資者風險偏好下降的背景下,全球范圍內的科技公司遭遇猛烈的拋盤。以科技公司為主的幾個指數中,美股納斯達克跌了 14.9%,A 股創業板指數跌了 19.73%,科創板跌了 22%,港股恒生科技指數跌了 20%。

        低迷的市道當中,即將 92 歲的巴菲特卻表現出強大的逆風球能力,伯克希爾 · 哈撒韋的股價今年一季度逆勢上漲超過 17%,遠遠超過美股大盤,巴菲特也借此重回世界 5 大富豪之列。

        伯克希爾的重倉股包括蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、西方石油等,基本都是傳統行業公司,2019 年和 2020 年科技股大熱的時候,伯克希爾只漲了 11% 和 2%,遠遠跑輸美股三大指數。正是那兩年,很多人質疑股神老了,特別是巴菲特堅持不投特斯拉,更是遭到嘲諷。

        但是,正是這些傳統行業公司幫助伯克希爾在 2021 年大漲 29%,超越道指和標普。今年更是逆勢狂飆,驚嘆世人。

        " 姜還是老的辣,你大爺還是你大爺。"

        與巴菲特相比,華爾街的另一位投資大佬、依靠投資科技股成名的 " 木頭姐 " 凱西 · 伍德的境況卻截然不同。由于押中大牛股特斯拉,她的投資公司 ARK 旗下基金 2020 年平均收益超過 140%,但是隨著科技股的退潮,木頭姐這波最大回撤已超過 50%。

        我們看看上面這張圖就能知道,木頭姐的收益曲線呈現出巨大的波動性,而巴菲特則呈現出驚人的穩定性。最后 4 年下來,ARK 的漲幅只有 73%,而伯克希爾的漲幅高達 82%,看似保守的巴菲特,長期收益仍然跑贏了更激進的 " 木頭姐 "。

        像木頭姐這樣相對年輕的投資者,往往都青睞改變世界的公司,而看盡風云變幻的巴菲特,更青睞的則是不容易被世界改變的公司,不同的投資風格,決定了兩人迥然不同的收益曲線。

        回頭看巴菲特投資歷程,最大特點就是牛市的時候往往跑不贏大盤,但是一旦市場轉入下跌階段,就會展現出極強的抗跌能力。這正是價值投資者的典型特征。也就是說,正是因為講究攻守平衡,把安全性和確定性放在更重要的位置,所以價值投資者在瘋漲的牛市里不占優勢,但是在熊市中卻會大放異彩,最后通過穩定的增長,在長周期里完美勝出。

        事實上,在 21 世紀初美股互聯網泡沫破滅的那一次大危機中,巴菲特最終也是全身而退,伯克希爾的股價在那段時間甚至上漲超過 70%,2000 年以來,美股道瓊斯、標普 500 都出現了 8 次年度下跌,而伯克希爾的年度下跌只出現了 4 次,遠遠強于大勢。

        過去的 58 年里,伯克希爾 · 哈撒韋以穩定的收益曲線,最終上漲超過 2 萬倍,相當于年化收益 20%,巴菲特用價值投資的理念,完美演繹了世界第八大奇跡,同時,告訴我們一個樸素的投資哲理:尊重常識、懂得克制、堅持長期主義,才是投資致勝的最重要素質。

        ▲伯克希爾 · 哈撒韋年線圖 來源:同花順 iFinD

        本周很多重量級公司陸續公布 2021 年年報乃至一季度預告,對于我們認識當下的行業冷暖有較大的參考意義。

        業績最為炸裂的,當屬 " 海王 " 中遠???。公司 2021 年實現營收 3336.94 億,同比增長 94.85%,凈利潤 892.96 億,同比大增 8 倍。更值得一提的是,其息稅前利潤人民幣高達 1315 億元,折合約 203.8 億美元,已經超過了全球航運業龍頭馬士基和達飛。

        中遠??刂饕莾蓧K業務,一個是碼頭業務,一個是航運業務。其中集裝箱碼頭 2020 年總吞吐量排名蟬聯世界第一,自營集裝箱船隊運力超過 294 萬標準箱,船隊規模繼續穩居行業第一梯隊。

        從營收結構上看,航運業務占了公司營收和利潤的 98%。顯然,疫情背景之下的全球運力緊張和運價大漲,是中遠??貥I績爆發性增長的重要原因。

        業績爆發性增長之下,中遠??毓蓛r過去兩年曾經歷過一波 10 倍以上的漲幅,而且目前公司的 PE(TTM)已經低至 3 倍,是 A 股估值最低的公司之一,這說明市場對中遠??厮鶎傩袠I的周期屬性和其未來業績的持續性,都保持著較大的警惕性。

        從長期來看," 海王 " 的高增長未來還能持續多久,業績拐點何時出現,是決定其未來資本市場表現的核心因素。

        ▲中遠??丶揪€圖 來源:同花順 iFinD

        受益于國際油價的大幅上漲,中國石油也交出了近 7 年來最好的年報業績。公司全年實現營收 26143.49 億元,同比增長 35.2%,創下歷史新高,歸母凈利潤 921.70 億元,同比大增 385%。

        中石油曾是 A 股歷史上最著名的大藍籌,上市之初甚至一度成為全球市值最高的公司,可是最后的墜落速度也讓人感嘆不已。在經濟和能源轉型的大背景下,傳統資源公司大都成了失落的巨人,在資本市場也經歷了巨大的跌幅。

        當然,中石油也在順勢求變。2020 年 6 月,中石油宣布,公司正努力轉型,未來將從 " 油氣 " 供應商轉變為 " 綜合能源 " 供應商。目前中石油天然氣業務已經占整體營收和凈利潤的三分之一左右,此外公司在光伏、風電、地熱能、生物質能等新能源領域都有廣泛布局,低碳產業集群已經逐步成型,公司長遠目標是在 2050 年左右實現新能源占公司能源總量的半壁江山。

        今年以來,中石油逆勢上漲了 11%,市值已經重回萬億以上,在 A 股市值排行榜中重回前 10 名之列。在低碳經濟時代,中石油能否借助多年來形成的網絡和資源優勢,重振昔日雄風,是未來資本市場的重要看點。

        ▲中石油年線圖 來源:同花順 iFinD

        國內電動車龍頭比亞迪的業績,更加反映 2021 年上下游產業鏈的冷暖變遷。在國內電動車銷量大漲的背景下,比亞迪 2021 年營收達到 2161.42 億元,同比增長 38.02%,但是凈利潤只有 30.45 億元,同比下滑了 28.08%。

        比亞迪增收不增利的原因,一方面是去年鋰資源原材料價格大漲,比亞迪的造車成本大增;另一方面,是因為公司 2020 年依靠口罩業務營收就超過 100 億,這種臨時性高毛利業務在 2021 年之后盛況難再,導致公司盈利縮水。

        從長遠來看,我還是很看好比亞迪的未來發展,首先是因為它們處于當下最優質的賽道,另一個原因則是掌舵人具備極強的個人能力。

        巴菲特當年之所以投資比亞迪并堅定持有這么多年,除了看好電動車行業外,很大原因就是因為欣賞王傳福。股神甚至稱王傳福是愛迪生和杰克 · 韋爾奇的結合體,也就是說其既有杰出的技術能力,又有卓越的管理才能。從比亞迪在制造業多個領域展現出的卓越成就,就能看出王傳福確實非同一般。

        好的行業加上好的掌舵人,往往就是企業成功最重要的因素。

        來源:市值觀察

        THE END
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